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以恒大案为样本，拆解跨境追索全链：离岸信托与技术性离婚如何被玛瑞瓦禁令、欺诈性转移认定与香港清盘程序击穿，涉外法律服务下资产冻结到回款怎么走。

8月20日，深圳中院对恒大集团、恒大地产和许家印案一审宣判。许家印，无期徒刑，没收个人全部财产，两家公司罚金合计158亿。消息一出，朋友圈刷了屏，很多人把判决当成这场大戏的终章。

我做跨境追索，看的角度不太一样。

判决只把故事讲完了一半。真正的问题，从来不在判决书上，在钱上。

境内的钱，早就不剩什么了。许家印和恒大值钱的东西，这几年陆续挪到了境外。这篇，就借恒大的案子，把海外资产追索执行的链条，完整过一遍。

本文看点

01判决易得，可执行的境外资产在哪

02离岸信托与技术性离婚，被玛瑞瓦禁令击穿

03跨境债权值不值得追：四步判断

01判决的罚金，可能只是一串数字

先看判决本身。恒大集团罚金88.2亿，恒大地产70亿，许家印被没收个人全部财产，违法所得继续追缴。数字听着吓人，但落到执行层面，大概率就是一串数字。

恒大累计负债约2.4万亿元。境内资产该抵押的抵押、该查封的查封，早就资不抵债，债权人排着队都轮不上，罚金和没收能落到实处的空间，很小。

跨境追索的案子几乎都是这个开局，拿到判决不难，难的是可执行的资产在哪。恒大和许家印的答案很清楚，在境外。

2009年上市到2022年，许家印和丁玉梅夫妇分到的红利超过500亿元。这些钱借着红筹架构，以股息形式一层层往上划，最后进了两人实际控制的离岸公司账户。

「境内是债务的泥潭，境外，才是资产的家。」

02藏在境外的资产清单

这些境外资产，是清盘人一点点挖出来的。

核心一笔，是2019年前后许家印和丁玉梅在美国设的单一家庭信托，规模约23亿美元，受益人写的是二儿子。然后是丁玉梅名下的房产，散在加拿大、英国等地，价值约2.85亿美元，伦敦一处2.1亿英镑的豪宅和泰晤士河边的33套公寓最扎眼。再加上她在泽西、直布罗陀、加拿大、新加坡四地银行账户里的资产，超过2.2亿美元。

资产藏匿的手法，更值得细看。许家印夫妇先后立了两道看起来严密的防火墙。一是把资产装进离岸信托，受益人写的是儿子而不是自己；二是所谓技术性离婚，把资产转到前妻丁玉梅名下，和债务切割。危机爆发前，这两招在外界看来，都算资产保全的高招。

03两道防火墙为何被击穿

真到了跨境追索面前，两道防火墙，一道都没撑住。

第一个武器，是欺诈性转移（Fraudulent Transfer）的认定。香港高等法院查明，恒大2017年就埋了财务造假的雷，许家印却在危机爆发前突击转资产，而且始终攥着信托的实际控制权。2025年9月，香港高等法院在[2025] HKCFI 4327号裁定里，授权清盘人接管许家印名下资产，家族信托一并纳入接管范围。

第二个武器，是全球资产冻结令，也就是玛瑞瓦禁令（Mareva Injunction）。2024年6月，香港高等法院对许家印、丁玉梅和恒大前高管夏海钧等人发出玛瑞瓦禁令，冻结全球资产。2025年11月26日，禁令范围又扩大到泽西、直布罗陀、加拿大、新加坡四地，丁玉梅在这四地的资产，面临冻结和强制执行。技术性离婚同样没蒙混过去，婚姻关系变了，资产和债务的实质关联，割不断。

「防火墙，在法律穿透面前失效了。」

04跨国执行怎么落地

这套追索能跨多国落地，靠的是香港清盘程序（HCCW 220/2022）在前面牵拉。

2024年1月29日，香港高等法院颁令中国恒大清盘，安迈（Alvarez & Marsal）的杜艾迪（Edward Simon Middleton）和黄咏诗出任共同及个别清盘人。清盘人的权限横跨多个司法辖区，可以协调各地法院冻结资产、调取信息、提起程序。英国法院配合把冻结令扩到全球，加拿大、新加坡、泽西、直布罗陀的法院也陆续跟进。

跨国执行的现实路径就是这样。一个主司法辖区的判决和禁令，通过法域之间的互助与承认机制（Mutual Assistance and Recognition），在其他法域逐步落地。

「恒大的案子终会过去，但藏在境外的资产，不会自己回来。」

05境外重组归了国际所，追偿才是国内所的机会

把恒大的案子放回中资地产跨境债务的大盘里，反差更明显。

市场数据机构 Debtwire 统计，2026年第二季度，亚太区新增重组项目35个，债务总额约287亿美元，中国项目约占九成。债务人名单全是熟面孔，奥园、旭辉、世茂、禹洲、华夏幸福。可接下这些跨境重组高端业务的，绝大多数是国际律所，年利达、凯易、瑞生、富而德这些名字，在离岸重组里反复出现，国内所参与度很低。

过去一年多，我在国内处理了多个地产项目的退出，从恒大到奥园、世茂、旭辉都有涉及，至今还陆续接到投资人的委托。投资人的问题高度一致，项目方在海外还有没有资产，能不能追到境外去执行。

「境外债务重组被国际所拿走了，但境外资产追索和执行这一端，国内所完全有机会。」

06四步判断跨境债权值不值得追

先说怎么判断一笔跨境债权值不值得追，大致四步。

第一步，线索核实。境外资产线索在哪、归谁、值多少。

第二步，路径评估。不同法域对应的程序差别很大，冻结、披露、接管、撤销转让各有各的条件，得结合目标法域的法律，算投入产出。

第三步，程序推进。条件具备就申请玛瑞瓦禁令这类保全措施，或者依托主司法辖区的判决、清盘程序，协调境外法院承认和执行。

第四步，回款衔接。处理资产处置、跨境合规和多法域的工作协调。

还有一个容易被忽略的判断。专业评估的结论，不一定是继续追。资产价值、权利顺位和执行成本不匹配的话，及时止损，本身就是评估的价值。

这套流程里还有一个绕不开的现实，跨境追索周期长、成本高。从线索核实到资产处置动辄两三年，境外律师费、法院程序费、调查机构费用层层叠加。不少债权金额不小的投资人，最后败给了现金流，撑不到回款那天。

这也是第三方资助（TPF，Third-Party Funding）开始在跨境追索里被认真讨论的原因。由与案件无利害关系的第三方资助机构出资，覆盖追索全程的费用，胜诉或执行回款后按约定比例分账。投资人不占用自有资金，资助方用专业定价消化时间风险。新加坡和香港已为第三方资助立法，跨境追索，正是它天然的应用场景。

我们团队长期做跨境追索和资产执行。从境外资产线索核实、目标法域路径评估，到玛瑞瓦禁令等保全措施的申请与执行、跨法域程序协调，再到与第三方资助机构的方案对接，链条是完整的。

判决只是开始，把纸面权利变成回款，才是专业服务的价值。

如果有类似的跨境债权，想评估境外资产还有没有追的空间，评论区或者后台，欢迎来聊聊。

REFERENCE

主要信息来源：香港高等法院[2025] HKCFI 4327号裁定、HCCW 220/2022 清盘案及中国恒大集团（清盘中）资讯网站（evergrandeliquidation.com）；深圳中院2026年8月20日一审宣判报道（央视新闻）；Debtwire2026年第二季度亚太区重组报告。

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周科律师介绍

-君赢达律师事务所联合创始人｜管理委员会副主任｜海外办公室负责人

-金融+法律20年实战派，持续关注商业、法律、金融融合领域

-依托新加坡办公室及东南亚综合服务网络，为出海企业提供全流程风险管理

-覆盖策略咨询、方案设计、融资支持、案件项目管理与海外追偿处置等

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